AI永動機的資金鏈條斷了？

區域銀行暴跌不是結束，而是開始？

前幾天才說，AI永動機的資金來源出現了裂痕。

現在，裂痕變得更大了。

兩家區域銀行同時暴跌超過10%。

Zions Bancorp跌12%，Western Alliance跌11%。

原因都一樣：貸款出問題了。但這次不是單純的違約，而是詐欺。

JPMorgan的CEO Jamie Dimon警告：「當你看到一隻蟑螂時，廚房裡通常還有一百隻。」

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到底還有多少蟑螂？

前幾天的貼文提到

上個月，次級汽車貸款商Tricolor破產。

接著，汽車零件商First Brands破產，爆出「資產重複抵押」。

美國司法部已經介入調查。

現在，問題開始波及銀行了。

數據說話：這不是個案

🔸 Zions Bancorp：5,000萬美元呆帳

🔸 Western Alliance：9,860萬美元問題貸款，同時曝險於First Brands破產案

🔸 Jefferies Financial：作為First Brands主要投行，股價持續重挫超過10%

🔸 區域銀行指數（KRE）：單日劇烈波動

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人工智慧的永動機，需要穩定的金融體系

科技巨頭們正在瘋狂擴張AI基礎建設。

Meta規劃290億美元建資料中心，

Oracle發行180億美元公司債（2025年美國第二大規模），

孫正義質押Arm股票借50億投資AI。

這些數字大到什麼程度？

大到他們自己的現金流都不夠用了。

於是，私人信貸市場成為主要資金來源。

AI相關公司在美國投資級公司債的佔比，從2020年的11%，上升到2025年的14%。

錢就這樣從金融市場，流向了AI產業。

但這裡出現了一個矛盾：提供資金的人，股價卻在暴跌。

🔻 Blue Owl Capital：今年來 -35%

🔻 Ares Management：今年來 -21%

🔻 FS KKR Capital：今年來 -36%

同一時間，那斯達克指數卻上漲了15%。

為什麼呢？

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2023年的劇本，正在重演

這讓我想起2023年3月的那場地區銀行危機。

當時，加密貨幣產業出問題，FTX倒閉引發連鎖反應。

專注新創公司和加密貨幣業務的銀行開始出現流動性危機。

Silicon Valley Bank、Silvergate Bank、Signature Bank接連倒下。

問題核心：資產負債不匹配。

負債端是不穩定的新創/加密貨幣存款， 資產端是長天期公債與不動產抵押貸款證券，無法快速變現。

最後，聯準會緊急推出BTFP（銀行定期融資計劃）救市。

2025年的故事結構類似，但起因不同：

當時是加密貨幣泡沫，現在是AI投資過熱。

當時是流動性危機，現在是獲利能力問題。當時問題相對單純，現在還加上了詐欺。

更危險的是，當資金鏈緊繃時，道德風險開始顯現。

偽造文件、資產重複抵押、掏空資金池……

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三個值得持續觀察的訊號

• 第一，私人信貸市場的連鎖反應。

如果Tricolor、First Brands只是開始，更多「資產重複抵押」、「擔保品造假」可能陸續浮現。這會不會只是剛開始而已？

• 第二，區域銀行的貸款緊縮。

2023年聯準會的銀行借貸行為調查就已顯示：

商業貸款、不動產貸款、消費貸款全面緊縮，貸款利差持續擴大。

這通常是金融危機與經濟衰退的前兆。

這次危機後，銀行只會更謹慎。當銀行收緊貸款條件時，整個經濟的流動性就會受影響。

• 第三，AI投資的資本支出是否放緩。

如果金融體系出現問題，投資步調可能會放慢。

這會影響整個AI供應鏈，從晶片製造商到資料中心營運商，都可能感受到寒意。

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但，也別忘了2023年的經驗

2023年3月銀行危機爆發時，市場一片恐慌。

但回頭看：聯準會快速出手救市，流動性危機解除後，全球股市快速上漲。

對在恐慌中進場的投資人來說，那是絕佳機會。

我們可能要迎接另一個大放水時代。

現在市場可能是在重新定價風險

Jamie Dimon的蟑螂理論正在應驗。

我們現在看到的：Oracle毛利率問題、Tricolor和First Brands破產、Zions和Western Alliance的詐欺貸款、Jefferies的持續重挫……

這些可能都只是開始。

但歷史也告訴我們：危機會來，政府會出手，市場會反彈。 問題只是，這次的時間表會是什麼？

我們會持續追蹤。